欧佩克+“原油武器化”增产还有几次？大摩与高盛各执一词

财联社(liánshè)6月2日讯（编辑(biānjí) 史正丞）随着OPEC+官宣(guānxuān)7月继续维持超规格增产，能源产业的投资者们开始转向终局问题：这一轮增产何时到头？后续影响如何？

作为背景，为了维护油价稳定，沙特带头的OPEC+8国在2023年决定自愿减产220万桶(wàntǒng)/日(rì)。经过商议，这些国家从今年4月开始以(yǐ)13.7万桶/日的速度解除限制。随着组织里的“带头大哥”们对哈萨克斯坦、伊拉克等成员超配额生产愈发(yùfā)不满，石油增产政策迅速进入(jìnrù)“武器化”状态。

算上最新宣布的7月增产(zēngchǎn)，OPEC+8国将连续第三个月按照41.1万桶/日的速度(sùdù)解除限产。

摩根士丹利的Martijn Rats等分析师在6月(yuè)2日(rì)的报告中指出，OPEC+有可能在未来三个月持续(chíxù)增产，此举将推动油价下行。

这意味着到今年10月(yuè)，220万桶的减产将全部回调完毕。

大摩(dàmó)分析师们在(zài)报告中指出：“最新声明显示，增产配额的步伐几乎没有放缓(fànghuǎn)迹象。配额上调可能为沙特阿拉伯创造增产空间，科威特和阿尔及利亚也能部分受益。”

然而，剩余的“8国集团”成员很难因为配额上升(shàngshēng)而实现(shíxiàn)同等幅度的产量增长。大摩指出，OPEC+在5月仅实现了约(yuē)三分之二的计划增产幅度，所以6月和7月依然会存在这种缺口。

分析师们同时表示，随着炼厂结束检修，原油(yuányóu)需求迎来季节性高峰(gāofēng)（通常在5月达到峰值），再加上健康的炼油利润率刺激原油加工率，都会构成油价的短期支撑。但(dàn)随着美国关税政策的影响逐渐显现(xiǎnxiàn)和非欧佩克国家供应加速，这种支撑力度可能会在年底消退。

报告预期，布伦特(bùlúntè)原油在今年最后两个季度的平均价格为57.5美元/桶，明年上半年进一步(jìnyíbù)还将降至55美元/桶。

与此同时，同样(tóngyàng)认为原油需求将在年底放缓的高盛，则在周日的报告中预期OPEC+增产的节奏(jiézòu)只会延续到8月。这家投行此前曾预期7月过后OPEC+就会暂停(zàntíng)增产。

Daan Struyven等(děng)高盛分析师指出，当前(dāngqián)现货原油基本面相对紧张，叠加全球经济活动数据超(chāo)预期、夏季季节性需求等因素，都支持继续增产(zēngchǎn)。因此到7月6日决定8月产量水平时，届时的需求放缓程度可能尚不足以阻止增产步伐。

高盛现在认为，面对非(fēi)OPEC+产油国增产以及(yǐjí)今年三季度全球经济(jīngjì)放缓的影响，OPEC+将从9月起维持现有产能配额不变，不过“继续增产的风险依然存在”。

分析师(fēnxīshī)们维持今年(jīnnián)剩余时间里布油均价每桶60美元的预期，同时2026年将进一步下跌至56美元。

为啥(wèishá)今天油价还在涨？

截至发稿，继上周六OPEC+官宣7月(yuè)增产指标后(hòu)，周一布油期货跳涨近3%。

（来源(láiyuán)：TradingView）

油价上涨(shàngzhǎng)的核心原因是乌克兰对(duì)俄罗斯空军基地发起的无人机突袭。此外，上周市场已经对增产消息提前(tíqián)消化，也是周一价格上涨的原因之一。

SPI资产管理公司的(de)管理合伙人Stephen Innes解读称：“原油交易的走势仿佛突然间意识到地缘政治风险的存在(cúnzài)...... 俄罗斯在战略层面受到挑衅，市场应为强力(qiánglì)报复(bàofù)做好准备。”

Innes也表示，曾以捍卫油(yóu)价为核心使命的OPEC+，现在已转向产量优先策略——将原油武器化以惩戒配额违规者、挤压美国页岩油生产商，同时向华盛顿示好，这一切都“如同在财政悬崖边缘起舞”。他指出(zhǐchū)：“如果沙特是(shì)在做长线布局，他们赌的是现在的油价下跌(xiàdiē)，将会成为未来(wèilái)掌控市场的代价。”